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    大成基金冉凌浩:无惧贸易战 看好美股港股后市

    2018-04-14 12:18 来自网络

      见习记者朱文君整理

      由特朗普政府挑起的中美贸易摩擦,扔出一只靴子。究竟本次贸易战的实质是什么?对两国股市债市会造成怎么样的影响?在投资方面又该如何预防风险?

      近日,我们邀请到了大成基金经理冉凌浩作客中国基金报粉丝交流会,和大家探讨目前的市场环境下该怎样做投资。据了解,冉凌浩作为海外投资老将,有近7年境外市场投资经验,其管理的多只基金业绩亮眼。以下是会议实录,基金君整理出来以飨读者。

      问:本次贸易战的实质是什么?对现实中的中美关系和未来经济发展趋势有何预见性的影响?

      冉凌浩:这次贸易战的背景是美国在这次经济增长的过程中贸易逆差不断增加,美国现在月度已经达到了500多亿美元,如果是按最近几个月年化来算,其贸易逆差占GDP的总额已经接近3%左右,相对接近2006年的较高水平,所以美国政府才下此对策希望可以扭转局面。当然,其中,美国对中国的贸易逆差是占比非常高的,虽然两国的统计口径不尽相同,但都为约三四千亿美元每年的水平。目前情况而言,两国都做出了一些布局,但我们不认为未来会有真正的贸易战打响,双方一定在各个方面会做出一些妥协避免贸易战更大范围的发生。

      至于对经济的影响,因为这次美国推出的方案是600亿美元,占中国整个GDP总额约为0.3%-0.4%,所以这个方案对中国的影响还是较小,对美国目前宏观经济的影响也不大。

      问:在目前经济全球化大背景下,国际间的贸易冲突是否会成为新常态?有哪些潜在的风险和“危机中的机会”?普通个人投资者如何在这样的环境中把握投资机遇,避开投资风险?

      冉凌浩:经济全球化已经进展了几十年,在这个过程中,美国作为全球最大的商品进口国和最终的消费地,由于贸易逆差的出现,已经引发其一定的警觉,所以他们可能会通过各种手段去减少逆差,这些会或多或少地引发贸易冲突,所以这有可能是未来会经常看得到的。相对而言出口的行业会受到影响,但进口较大的行业则可能会存在机会。

      所以对投资者而言,在投资之前尽量多做基本面研究,可以选择与内需相关的公司和行业进行投资以避免风险。

      问:贸易战属于市场的系统性风险还是非系统性风险?是否可以通过多元化资产配置和资产配置再平衡等策略进行防控?您个人有哪些策略针对目前的投资风险?

      冉凌浩:因为贸易战涉及的行业和范围太广,所以可以将其部分归结为系统性风险,对投资而言,针对一国的投资可能会出现较大波动,多元化投资则会相对更优。所以无论是进行全球配置还是股债平衡配置都会相对更好。此次贸易战的根源也是美国为缓解贸易逆差的势头,如果能够控制利差的扩张,其实对美国宏观经济是有利的,对美股市场也会是利好。从长远来看,如果贸易战不出现全面开打,那对美股不是坏事,但另一方面,只要是美股出现问题,全球的经济都会受到连带。所以我们认为美股还是值得配置,其他新兴市场包括香港、中国内地等都非常具有配置价值。

      问:美国贸易战中,有一条是限制中国企业在美国进行投资和并购,搜集网,这会不会影响QDII基金在海外的投资?

      冉凌浩:限制中国企业在美国进行投资和并购是指企业的行为,QDII基金并不涉及到以取得控制权为目的的并购的公司,另外,基金法也规定,公募基金投资于同一个上市公司标的不得超过这个上市公司股权的10%,所以这一条对QDII基金在海外的投资影响不大。

      问:与去年不一样,今年港股市场的波动性从年初到现在已经显著提高了,您对2018港股市场的整体判断是怎样的?有没有特别需要注意的风险?是不是买黄金的好时期?

      冉凌浩:香港市场的主体(七到八成)都是在中国有经营业务在香港上市的,所以中国宏观经济的情况是决定这些上市公司业绩好坏的重要因素。2017年中国宏观经济整体向好,所以香港上市公司的整体盈利水平一改前两年的颓态出现正增长。

      我们预测今年的宏观经济整体也会持续向好,搜集娱乐,预计香港上市公司的企业盈利增速大约在10%的水平,港股有望随着企业盈利增长。从估值上看,去年香港股市平均估值有所提高,现在大概是预期市盈率13倍左右的水平。这个数据对于香港过往5年的平均水平而言处在相对高点,相对于现在的盈利增长水平是处在合理甚至相对偏低的水平。横向与亚太市场的15倍、16倍相比,估值仍是存在洼地。

      黄金投资主要看两点,一是是否会发生国际性的金融或政治危机、战争等等;二就是看通胀和美元利率水平。美元通胀抬高会带动黄金的升高,利率的抬升会对黄金产生反作用。2018年的宏观经济形势大概率会相对稳定,黑天鹅事件出现的可能性也较小,叠加利率抬升所以我们觉得投资黄金在今年不会有很好的收益率。所以现在购买黄金只能出于长期保值的因素考量。

      问:目前北上资金的投资方向已成为A股投资者高度关注的指标之一。伴随着北上资金在两市的成交占比放大,您认为其投资行为和投资策略将对A股市场产生怎样的影响?

      冉凌浩:北上资金主要来源于机构投资者,他们的投资行为会更加关注企业本身基本面,对概念的炒作关注较少,和A股的投资行为可能有些不一样。所以北上资金青睐的更多是质地优良,有持续增长的公司,以及包括大型国企等。这种投资方式也将会持续影响A股投资者的投资行为及策略。

      问:人民币升值的空间有多大?由此带来的汇兑损益对国内国际贸易占比高的企业影响应该如何评估?(如电子、医药原料药、光伏等)

      冉凌浩:人民币的估值有一部分是经济现象,也有一部分是受到政治因素的影响。去年国家对资本净流出的限制导致人民币流出水平在去年明显减少,所以我们认为人民币此次的大涨不完全是由贸易战引起的,而是取决于资本因素和外汇政策的改变。人民币升值是双刃剑,是一个复杂多变的有机博弈的结果,所以现在一时的波动还没有在一些行业中反映出来。

      我们认为未来人民币估值会趋稳,在没有明显外部冲击的情况下不会有特别大的波动,对企业带来的汇兑损溢变化也会少一些。

      对于中国出口的公司是否会受到影响,我们还是要根据具体是由于外币借款、战争造成的,还是出口价格和数量变化造成的来具体分析。

      问:如何比较中国医药(600056,股吧)版块的股票与欧美国家医药版块的股票之间的价值,哪些子版块是低估并有投资价值的?

      冉凌浩:医药分为多个子领域,就创新药而言,相较欧美国家的医药上市公司,中国的创新药上市公司较少,且大部分是在香港上市,其创新能力和欧美国家主流药企相比仍有较大差距。

      其他包括医院管理的子版块也有一部分企业在香港上市,搜集新闻网,主要依据整个医药行业发展态势实行推广和流通功能,这些企业相对而言都不是特别大。具体公司的选择还是依据其盈利能力以及未来增长性来决定。

      问:贸易战对股市影响持续时间会很久吗,如果要补仓可以什么时候补仓?

      冉凌浩:贸易战仍然处于初期磋商阶段,我们预计不会无限扩大下去,因此其对经济的影响也有限。我们认为未来一两年美国股市会是较好的状况,且美股大概率是长期牛市行情,现在投资美股仍然是不错的时机。

      问:对于所谓的独角兽回归有什么看法?在目前存量资金下回归对市场会有多大程度影响?未来你认为大概率出现超级大牛标的会出自什么行业?

    责任编辑:网络转载
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